现实世界资产链上交易激增，传统金融成主要驱动力

2025年第二季度至2026年第二季度期间，代币化现实世界资产在去中心化借贷平台与交易所的总存款规模由23亿美元跃升至74亿美元，增幅超过两倍，而同期整个去中心化金融领域的总锁仓量下降约15%。

链上交易结构分化显著，非加密资产主导流量

数据显示，去中心化交易所的现货交易总额在此区间萎缩近七成，与此同时，代币化现实世界资产的交易量实现约220%的增长。在永续合约领域，尽管整体市场出现放缓，但RWA相关交易量与未平仓合约持续上升，目前占比已突破链上总未平仓量的四分之一。

核心资产类别聚焦国债、黄金与主流指数

代币化国债及多策略基金（如JTRSY、BUIDL和sUSDS）占据主导地位，私人信贷产品（例如JAAA、syrupUSDC和PRIME）以及delta中性策略工具（如sUSDe）亦具可观份额。在现货交易中，代币化黄金表现领先；而在永续合约方面，石油与贵金属、标普500及纳斯达克100指数，以及科技与半导体类股票构成主要交易品种。

以太坊生态占主导，新兴链平台加速渗透

逾七成的RWA存款集中于基于以太坊的借贷协议。Plasma凭借Aave向多链扩展的布局跃居第二，而Solana的扩张则主要得益于原生RWA借贷平台Kamino的推动。当前资金仍高度集中在Aave、Morpho与Kamino三大平台。

收入尚未跟上增长步伐，少数平台例外

尽管活动频繁，但整体平台应用收入在过去一年呈下行趋势，报告指出这仍处于早期采用阶段。唯独Hyperliquid表现突出，其应用收入超越所有其他借贷与交易协议，并成为全网收入最高的区块链网络，甚至超过以太坊与Solana。据披露，7月当周，该平台上的现实世界资产交易额首次超越加密资产，芯片制造商SK海力士成为最活跃交易标的。

长期趋势初现端倪，市场仍处萌芽期

此类结构性转变并非首次。今年2月，代币化现实世界资产单月增长8.7%，达到248亿美元，而同期DeFi总锁仓量下降25%至948亿美元。有去中心化交易所联合创始人归因于传统收益压缩，代币化国债收益率维持在约4%。贝莱德本周宣布推出两款新的代币化货币市场基金，并拓展欧洲货币市场基金的代币化份额，管理资产合计达3110亿美元。

代币化规模仍小，对标早期稳定币发展阶段

目前全球股票市值超百万亿美元，代币化部分仅约22亿美元，报告将其类比为2019年的稳定币发展初期。本分析范围限定于可自由转移至外部钱包的可分发资产，因此不包括Canton与Provenance等封闭型网络。