以太坊ETF资金流出现转折，底部构建信号渐显

7月25日，美国现货以太坊ETF出现7026万美元净流出，标志着自7月17日至24日连续五天资金流入（累计达2.1125亿美元）的结束。尽管单日数据转弱，但周度表现依然稳健，以太坊ETF实现1.039亿美元净流入，连续第三周呈正增长。整个7月累计净流入达3.3774亿美元，反映市场长期配置意愿未减。

相对价值指标触及阶段性低位

以太坊/比特币（ETH/BTC）比率已下探至0.028，为自去年8月以来最低点。该比值的持续走低虽预示短期内对山寨币的相对疲软，但在历史周期中常伴随后续反弹行情。与此同时，以太坊相对于比特币的相对现货交易量从8月高点1.75回落至约0.5，这一数值曾在过往底部阶段与价格触底重合，构成潜在预警信号。

链上核心指标尚未触发明确底部阈值

根据CryptoQuant报告，以太坊的MVRV比率已由去年8月的0.95下降至当前约0.65，接近底部区域，但仍未跌破0.45这一被广泛视为确认底部的关键门槛。此前在2019-2020年及2025年初，该指标跌破0.45后均引发显著反转。此外，交易所存款量等其他底部信号亦未达到极端水平，表明市场尚未进入全面悲观状态。

技术面逼近关键支撑区间

以太坊当前价格位于1837美元，正面临20日和50日指数移动平均线的双重考验，分别为1839美元与1831美元。若有效跌破，下方支撑将依次显现于1806美元及1741美元区域。过去24小时内，全网清算总额达6779万美元，其中多头头寸占比高达4418万美元，显示短期波动加剧。

值得注意的是，机构持仓结构出现微妙变化：以太坊/比特币的ETF持仓比率在6月降至0.115后，于7月回升至0.13，暗示机构需求正在回暖，或为未来价格企稳提供支撑。