HIVE 2026财年营收飙升158%却遭遇市场冷遇，盈利结构承压

尽管发布亮眼的收入数据，HIVE Digital Technologies在2026财年结束后仍面临显著股价回调，收盘价跌至4.67美元，未能守住4.76美元关键关口。这一波动反映出投资者对持续性盈利能力的担忧，即便公司在比特币挖矿与高性能计算领域均实现突破性进展。

核心挖矿产能翻倍驱动收入跃升

HIVE在2026财年实现总收入2.978亿美元，较上一财年增长158%。其中，比特币挖矿业务贡献2.783亿美元，占总营收的93.5%；高性能计算（HPC）服务创收1950万美元，同比增幅达94%。强劲表现源于哈希率从6.5 EH/s扩张至25.1 EH/s，推动比特币产量达到2,885枚，接近前一年的两倍水平。

运营效率提升带来利润率显著改善，总营业利润达1.079亿美元，占收入比重上升至36%，高于去年的22%。巴拉圭新设施投产及HPC板块盈利能力增强成为主要推手。

高增长背后隐藏持续性盈利隐忧

报告期内，公司录得1.484亿美元的通用会计准则净亏损，主要由约2.213亿美元的非现金支出构成，包括折旧、股权激励、投资公允价值调整及设备减值。尽管调整后EBITDA达7290万美元，占收入24%，经营现金流亦实现3.5倍增长至6230万美元，但人力扩张、海外设施建设与新业务投入仍对利润形成挤压。

第四季度收入为7180万美元，挖矿部分贡献6720万美元。受比特币价格下行影响，该季度挖矿收入环比下滑23.9%。同时，哈希率竞争加剧导致调整后EBITDA转负，录得-900万美元，显示短期盈利动能趋弱。

人工智能基础设施布局全面提速

BUZZ HPC部门在2026财年实现1950万美元营收，创下历史新高，较上年翻倍。其增长得益于对GPU算力资源的深度整合以及NVIDIA H200集群的部署。目前已有3500万美元年度经常性收入合同落地，管理层设定了到2028年底使年度经常性收入达到6.6亿美元的长期目标。

为支撑这一愿景，公司已启动多伦多地区320兆瓦级人工智能超级工厂建设项目。此外，子公司成功发行1.15亿美元零息可转换高级票据，期限至2031年，资金将用于支持巴拉圭业务扩展及2027财年的人工智能基建加速计划。