信用的本质是抵押与清算，而AVM正在消除这一过程

每一笔借贷背后都隐含着明确的责任链条：利率、到期日，以及一个有权处置抵押品的实体。在《TheStreet Roundtable》采访中，五月花公司首席商务官科林·辛克莱指出，‘信用’一词天然承载着责任与风险的重量——你必须在规定时间内偿还本金，并支付利息；若抵押品贬值，债权人将启动清算程序以规避损失。

以代码替代人性：构建无需信任的借贷框架

这种机制并非出于恶意，而是人类金融体系的基本运作逻辑。辛克莱的应对方案是剔除人为干预环节，其核心创新即为‘保证价值机器’（AVM）。该系统仅收取一次性借款费用，不设持续性利息，亦无动态追偿或强制清算功能。

如同内置底价的智能售货机

他将AVM类比为一台自动售货机：用户存入资金后，即可提取对应代币。每笔注入的资金均被纳入一条绑定曲线，构成代币的完整市场基础。通过数学建模与代码逻辑，系统可设定一个不可逾越的最低赎回价格。

即便所有持有者同时选择抛售，最后一枚代币仍能按预设底价成交。由于系统具备对全量供应的全局认知，它能够基于此最低值提供借贷支持，且无需担心流动性缺口。因此，整个机制中不存在清算引擎，也无需依赖外部管理方。

“你可以随时离开，去墨西哥海滩度假，你的代币依然被锁定直至还债。但即使你违约，其他持有者的权益也不会受到影响。”辛克莱强调，“这本质上是一种永续贷款，不依赖任何人的履约意愿。”

真正的代价在于提前支付的抵押价值

借款人实际放弃的是超额融资权。贷款额度被严格限制在底价区间内，而该底价低于当前市场价格。同时，代币在还款前始终处于锁定状态。从本质上看，‘无义务信用’更接近一种带有回购选择权的部分赎回机制——义务并未消失，而是以预先支付的抵押形式完成。

用中本聪案例揭示传统估值的谬误

为验证其理念，辛克莱引用2025年加密领域最大交易之一：由KindlyMD合并形成的比特币国库项目——中本聪（$NAKA）。该代币自5月高点已回落约95%，当前市值仅为所持比特币价值的25%至30%。尽管部分投资者视此为严重低估的买入机会，辛克莱却持相反观点。

“资产净值与真实市场价值之间并无必然联系。”他反问：“去问问那个在净资产40%以下买入中本聪的人吧？”在他看来，若折价不可能存在，那么理想中的国库结构就应如AVM一般——链上储备，价格永不跌破资产净值。

“它可以高于净值交易，在底价之上形成波动区间，但底价是硬性终点。数学与代码不会受情绪影响。”他补充道，“如果你声称能在底价之下卖出某个AVM资产，那就等于宣称‘4加4不等于8’——祝你算得准确。”