加密周期底部渐显，两大结构性机会浮出水面

随着市场情绪回暖、资金持续流入及比特币价格企稳，业内普遍认为加密资产已显现阶段性底部信号。在此背景下，Bitwise首席投资官马特·侯根提出，投资者应聚焦两类具备长期增长潜力的领域——其一为深度整合传统金融的链上基础设施，其二为已启动大规模区块链应用落地的传统金融主体。

链上金融融合趋势催生新型价值捕获模式

侯根指出，新一轮周期的核心逻辑正从单纯的技术炒作转向真实价值创造。他将这一趋势定义为‘超流动性金融’（Hyperliquid）赛道，其特征包括稳定币广泛使用、资产代币化、全天候交易机制、即时清算能力以及机构级去中心化金融服务的兴起。

高收入协议结合激进回购机制重塑代币价值

该赛道中的代表性项目展现出显著的盈利能力与代币激励设计优势。据披露，某衍生品平台在6月实现累计收入突破10亿美元，并预计全年营收可达8亿美元。其代币经济模型尤为关键：99%的协议收入被用于公开市场回购，直接减少流通供应量。

侯根强调，这种将真实业务收入与代币价值强绑定的机制，区别于早期项目中常见的“用户增长但价值未兑现”困境，为持币者提供可持续回报路径。他预测，此类模式将在未来成为主流设计范式。

传统金融巨头加速布局区块链基础设施

第二类投资标的则来自已有庞大用户基础和资本实力的成熟机构。侯根以Robinhood于7月上线自研Layer 2链为例，指出其在两周内吸引超3亿美元存款，并达成日均360万笔交易规模。

他认为，真正具备规模化部署能力的企业，其区块链实践更具可信度。相较于仅做概念验证的小型项目，这类企业凭借真实运营数据积累经验，更可能在下一波周期中主导生态建设。