预测市场引擎启动，平台生态重塑营收结构

2026年5月下旬，Robinhood推出受CFTC监管的新型交易场所Rothera，仅数周内便引发分析师对该公司收入模型的重大调整。7月20日，伯恩斯坦将目标股价由130美元上调至160美元，并维持‘跑赢大盘’评级，核心依据在于新兴金融产品在高价值手续费池中的渗透潜力。

事件驱动型合约引爆首月交易热潮

Rothera于2026年5月下旬正式运营，首月处理合约总量突破35亿份，其中近九成来自FIFA世界杯相关预测市场。该平台在上线一个月内即跃居全球第四大预测市场，承担了Robinhood全部事件类合约交易量的约16%，其余则由Kalshi平台承接。

长期增长路径清晰，收入结构持续优化

伯恩斯坦预计，到2028年，预测市场业务将以64%的年复合增长率实现17亿美元的年收入规模。2026年第二季度预测市场收入有望达1.5亿美元，超越第一季度的1.04亿美元。机构判断，此季度将是预测市场收入首次超过加密交易板块的关键节点。

加密板块承压，但客户触达能力仍是核心壁垒

受行业整体交易萎缩影响，伯恩斯坦大幅下调对加密业务的预期，2026年收入预测下修49%，并预计第二季度环比下滑约38%。由此导致全年总收入展望下调至53亿美元，EBITDA降至28亿美元，每股收益从2.65美元调降至2.05美元。尽管如此，分析师认为当前疲软属周期性现象，比特币反弹将带来显著上行空间。

机构强调，未来金融产品同质化加剧，真正决定成败的是用户触达效率。凭借2700万已注资账户与1400万月活用户，每新增一个产品几乎无获客成本。预测市场、永续合约及Robinhood Chain预计将分别贡献2025年3%、2027年18%、2028年23%的总收入。

作为基于Arbitrum的Layer-2网络，Robinhood Chain于2026年7月1日上线，当前锁仓价值超4亿美元，链上年化交易量接近2000亿美元，年手续费约5000万美元。伯恩斯坦维持35倍远期市盈率，目标价定为4.56美元，较当前共识高出39%。