去中心化生态呼唤专属监管范式：HPC与Phantom提交新规建议

Hyperliquid Policy Center与Phantom共同敦促美国商品期货交易委员会（CFTC）重新审视其针对链上交易的监管策略，强调现行以中心化市场为基础的规则难以适配去中心化技术架构。

现有框架无法覆盖代码驱动的交易模式

两家机构在提交的联合意见函中指出，当前监管体系假设资金由中介机构掌控，而链上环境的核心特征是用户自主管理资产。因此，依赖人工干预、合同签署与法律责任承担的传统监管逻辑，在代码即规则的环境下缺乏可操作性。

开发者与钱包界面不应被误归类为受监管实体

意见函明确主张，仅因构建了去中心化协议或提供非托管钱包服务，不应自动触发交易所或清算所的注册义务。他们认为，软件代码不具备法律人格，无法响应监管指令或承担民事责任，强制要求其履行中心化机构的合规义务既不合理也不可行。

推动合规主体合法接入区块链技术

报告还提出，已获CFTC批准的金融机构应被允许在其业务中使用区块链进行交易结算与清算，且不应遭遇额外的合规壁垒。此举旨在促进创新与监管之间的协同，而非制造人为障碍。

监管审查与司法挑战交织，重塑衍生品定义边界

该倡议发布之际，美国监管层正深入评估《多德-弗兰克法案》下互换定义的适用性，尤其针对加密货币永续合约等新型产品。CFTC主席迈克尔·塞利格曾表示，与SEC的联合审查有望厘清长期存在的法律模糊地带；而SEC主席保罗·艾特金斯则呼吁对衍生品范畴进行更清晰界定。

CME诉案激化争议，监管路径之争浮现

此轮政策讨论恰逢CME Group就其获批的加密货币永续合约提起法律诉讼。该交易所质疑监管机构绕过掉期产品所需法定程序，主张此类合约应归类为掉期而非期货。随着Kalshi拓展至以太坊、XRP及Hyperliquid挂钩合约，以及Coinbase通过整合Deribit实现合规通道，市场关注度持续升温。HPC创始人杰克·切尔文斯基公开批评CME诉讼行为，视其为试图遏制新兴竞争者的策略性举措。而在诉讼发起次日，CFTC与SEC即联合发布公众意见征询公告，特别关注是否需更新掉期定义以涵盖加密衍生品。