推动链上监管精准定位：开发者与金融实体须分野

Hyperliquid政策中心（HPC）与自托管钱包领军企业Phantom共同向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交正式信函，强调即将实施的区块链监管框架必须建立清晰的法律分界线，避免将技术构建者与金融服务运营方混同处理。

技术底层与商业运营应有独立规制逻辑

两机构指出，现行金融监管体系长期承认基础设施建设与金融服务运作之间存在本质差异。他们援引互联网服务提供商案例——虽支撑在线金融活动，却未被纳入金融监管范畴。因此，开发去中心化协议的程序员不应承担与交易平台或资金管理方相同的合规义务。

以类比揭示监管错配风险

信函中强调，编写智能合约的开发者并不参与去中心化交易所的实际运营；正如设计撮合系统的工程师不等同于期货经纪商。两家组织敦促CFTC将监管重点聚焦于在区块链之上提供金融产品与服务的实体，而非底层代码的创造者。

模糊界定或将扼杀技术创新

若监管定义过于宽泛，大量开源项目团队及协议维护者可能被迫履行专为传统金融机构设定的注册、披露与报告义务。这不仅增加非金融参与者的合规成本，更可能引发技术人才与开发资源向监管环境更友好的国家迁移。

清晰规则是激励负责任创新的关键

HPC与Phantom重申，一个明确且可预期的监管路径既能保障用户权益，又不会对技术创造施加不必要负担。他们警告，若规则缺乏确定性，将削弱美国在全球数字资产领域的领先地位，促使关键研发活动外流。

行业声音正在重塑监管议程

CFTC目前尚未公开回应该信函，但其正在征集关于数字资产衍生品及链上市场监管方案的意见。此次联合倡议成为推动监管精细化的重要一环，标志着行业正积极影响未来规则的制定方向。

核心问题解析：谁应被纳入金融监管范围？

Q1：HPC与Phantom致函的核心诉求是什么？ 他们要求CFTC在链上监管提案中建立开发者与金融实体之间的法律区隔，防范因规则模糊而对技术开源生态造成系统性压制。

Q2：信函中的关键类比为何具有说服力？ 将区块链开发者比作互联网接入服务商或撮合引擎开发者，凸显其仅提供基础技术支持，不直接介入资金流转或交易执行，因而不应被归入金融中介范畴。

Q3：若未实现此区分，潜在后果有哪些？ 可能导致大量非金融性质的技术参与者被迫满足金融合规要求，从而抑制创新活力，并加速全球开发资源向监管更明确的地区转移。