比特币持仓再增13,927枚，战略推进未受市场波动影响

该机构在近期再度执行大规模比特币增持操作，累计购入13,927枚，总价值接近10亿美元，紧随其成功发行优先股之后展开。此次交易以平均每枚71,902美元的价格完成，使其持有的比特币总数攀升至780,897枚，累计投入资金约590.2亿美元，平均成本约为75,577美元。即便当前价格低于成本线，公司依然维持原有节奏，持续吸纳资产，成为少数保持高强度、连续性增持的典型案例。

依托高利率优先股构建资本基础，避免稀释普通股权益

本次融资实现超10亿美元资金注入，完全通过发行优先股完成，未涉及普通股增发。这一模式突破了以往依赖普通股补充优先股融资的惯例。由于投资者对优先股需求旺盛，公司得以售出足量证券，支撑整周的比特币购置计划。目前该类优先股年化收益率为11.5%，显著高于市场平均水平。

随着新资产注入，调整后净资产价值比率已提升至1.12，显示财务结构趋于稳健。然而，公司每年需承担高达12亿美元的固定股息支出，且每轮优先股发行都将加剧这一负担。截至目前，其比特币储备账面估值约为553亿美元，较投入成本出现明显折价。

将比特币定位为低波动长期储备，推动数字信贷新范式

战略执行主席迈克尔·塞勒指出，当前比特币市场正从权益驱动转向数字信贷主导。他强调，自身已全面优化债券配置，进入纯粹固定收益阶段，并具备更大空间将法定货币转换为比特币。他认为，该资产具备较低波动性特征，有望持续吸引偏好高回报优先股的投资者。

塞勒推测，潜在资金可能来自系统性重要金融机构。即便比特币年均涨幅仅为2.02%，该策略仍具备可持续性。一旦出现温和牛市周期，整个储备体系即可实现盈利反转，并进一步增强市场吸引力。

最新一轮增持后，公司普通股价格回升至130美元以上，创一周新高。尽管持续吸纳市场供给，但尚未有效拉动比特币整体价格上涨。公司宣称已步入新型融资循环，但面临来自质疑者与卖空者的压力，未来或被迫提高优先股收益率，从而压缩策略可行性空间。

仅有一家企业采用类似高收益优先股模式，市场验证尚待观察

截至四月，全球范围内仅有另一家公司推出年化13%优先股方案，实施相似数字信贷框架。当前高收益优先股表现强劲，满足融资需求，但若外部压力加剧，不排除公司将被迫上调利率，进而削弱其长期经济模型的平衡性。