Circle第二季度业绩反超预期，伯恩斯坦重申看涨立场

受伯恩斯坦上调评级影响，Circle股价在周四实现明显上扬。该机构在报告中指出，尽管营收未达市场一致预期，但整体表现对空头观点构成有力反驳，凸显公司在稳定币生态中的结构性优势。

财务表现分化：收入略逊但利润大幅修复

Circle本季度总营收为7.01亿美元，环比增长7%，同比增幅亦达7%，但较分析师普遍预测低约2%。然而，调整后EBITDA同比增长8%至1.43亿美元，基本每股收益达0.19美元，超出预期。持续经营净利润为4800万美元，相较去年同期亏损状态实现5.3亿美元的扭亏为盈。

储备收益仍占主导，利率敏感度成隐忧

当前储备收益贡献了约95%的总收入，使公司面临美联储货币政策变动带来的潜在收益下滑风险。若联邦基金利率进一步下调，将直接影响其资产端回报水平，构成未来盈利波动的主要变量。

USDC流通量稳中有降，链上活动激增支撑长期前景

截至季末，USDC流通量为733亿美元，年度增长19%，但环比下降5%。与此同时，链上交易总额达14.8万亿美元，同比激增151%。伯恩斯坦认为，市场对竞争的担忧被高估，而Circle在分销网络、流动性深度及监管合规方面的领先地位将持续强化其护城河。

Arc主网即将上线，或开启多元化收入路径

Circle计划于9月16日正式启动Arc公共主网，首批验证节点包括贝莱德、DTCC、Galaxy、Global Payments、ICE、万事达卡、速汇金、SBI集团、渣打银行、住友商事及Visa等多家全球金融机构。管理层已更新2026年财务展望，预计通过代币预售确认1.8亿美元收入，并提升非储备相关业务利润率。

技术突破或打破对利率依赖的困局

伯恩斯坦指出，当前估值模型尚未充分反映Arc平台可能带来的质押收益、Gas费收入及合作生态变现潜力。这些新增收入来源有望降低公司对储备利息的依赖，推动商业模式向可持续的基础设施服务转型。

股价短期承压，关键阻力位待突破

CRCL当日上涨3.18%至65.29美元，日内波动区间为60.01至65.91美元。技术指标显示相对强弱指数升至47.9，高于均线44，但仍未进入强势区域。上方主要阻力位于68.80至70美元区间，突破将打开反弹空间；若跌破60美元，则可能下探58.87美元支撑位。整体来看，股价仍处于自5月高点回落后的下行通道中，140美元目标价能否兑现，取决于USDC增长动能恢复与Arc主网实际采用情况。