首只现货比特币ETF宣告清盘，市场整合信号显现

2024年1月，美国证券交易委员会（SEC）批准现货比特币ETF，标志着行业进入新纪元。贝莱德、富达、景顺及Hashdex等机构纷纷推出产品，引发投资者对合规比特币敞口的强烈需求。

小型基金运营困境暴露，流动性压力致清盘

2024年8月3日，Hashdex宣布终止其在纽交所Arca上市的比特币ETF（代码DEFI），并启动清算程序。截至7月30日，该基金资产管理规模已降至约1470万美元。交易将于8月17日关闭，清算所得现金预计于8月28日分配给持有人，折合约225枚比特币。

低费率难维系运营，收入远低于成本

按0.25%管理费率计算，1470万美元资产年化收益仅为3.7万美元，实际收入更低——2026年第一季度仅6453美元，年化不足2.6万美元。这一水平几乎无法覆盖基础运营支出，导致持续亏损。

市场格局固化，结构性分化加剧

DEFI最初于2022年以比特币期货ETF形式发行，后于2024年3月转为现货产品，但此时贝莱德IBIT已抢占先机近三个月。相较之下，其1470万美元的规模与贝莱德IBIT的470.8亿美元、WisdomTree BTCW的1.424亿美元形成巨大反差。人工智能相关资产的强劲表现也提升了持有比特币的机会成本，使资金持续外流。

清盘非失败信号，而是市场自然筛选结果

DEFI的退出并不代表比特币ETF体系的崩溃，反而印证了市场已趋于集中。彭博情报分析师詹姆斯·塞法特此前预测，认购不足的基金可能在2026至2027年间陆续关闭。首例发生，预示着头部效应正在重塑整个生态格局。