灰度研判：比特币底部或已形成，取决于货币政策转向

加密资产管理机构灰度发布最新研究报告，提出核心判断：在美联储维持现有利率政策的前提下，比特币的下行趋势或已接近终点。

周期模型存疑，宏观驱动逻辑更趋主导

研究主管扎克·潘德尔在报告中剖析了两种解释路径。其一为广为人知的“四年周期论”，该理论认为减半事件将决定价格走向，预测本轮熊市或延续至9月至10月，届时价格或下探至约50,000美元水平，较当前估值再回落约15%。

实际利率与宏观转向或成价格拐点

然而，灰度并不采信此模型。潘德尔强调，比特币的交易行为正日益趋近黄金及对利率敏感的科技股，而非早期高波动的零售投机资产。他指出，过往熊市多伴随经济放缓与实际利率攀升，而当前市场同样处于宏观预期剧烈变动阶段。

政策风向与立法进展双重影响

报告进一步分析，若美联储终止加息进程且经济基本面稳健，比特币价格或已触及底部。此外，《清晰法案》若在参议院推进并获签署，将明确划分SEC与CFTC监管权责，被广泛视为行业制度化的重要一步，可能引发市场情绪回暖。

数据背离显现，反弹动能逐步积聚

尽管月度图表仍显示看跌形态，但近期市场出现明显反转信号：比特币自7月初低点57,717美元反弹超10%，现货ETF连续七日实现近10亿美元净流入。目前价格相较2025年10月峰值126,000美元仍下跌约49%，但过去三十天累计涨幅接近4%。