方舟投资详解为何OUSD无法替代现有主流稳定币

作为加密领域最具影响力的机构之一，方舟投资持续关注数字资产生态演变。其首席执行官凯茜·伍德长期以对比特币的乐观展望著称，而近期团队进一步聚焦于稳定币格局的深层逻辑。

新入局者难以突破既有网络壁垒

尽管开放美元（OUSD）获得贝莱德、Visa、万事达卡、Coinbase、Aptos Labs、Solana及瑞波等多家头部机构支持，方舟投资数字资产主管洛伦佐·瓦伦特仍明确表示，市场对这一产品的能力存在过度乐观判断。

网络效应根植于流动性和系统惯性

瓦伦特在X平台发布长文，剖析稳定币的核心竞争力并非来自品牌标识，而是由多重因素共同构建：包括交易深度、用户使用习惯、抵押品可接受度、生态集成程度以及现有体系的路径依赖。这些要素构成难以逾越的结构性障碍。

收益机制差异决定价值归属

他指出，受制于GENIUS法案，OUSD无法直接向持有者分配收益，而USDC则提供可观的被动回报。虽然OUSD通过合作方共享储备经济利益，但这些企业本身仍高度依赖于USDC和USDT所支撑的成熟流动环境。

交易所行为揭示真实依赖关系

以币安为例，其曾推出自有稳定币BUSD，但在监管压力下终止项目。如今该平台持有450亿美元的USDT，且其核心交易对完全依托于此。这充分说明，即使巨头也难以脱离现有网络生态，真正的护城河在于持续积累的信任与流动性。

方舟投资确认主流稳定币的不可替代性

凯茜·伍德回应称，当前市场对稳定币的认知应建立在“货币网络”的长期演进基础上，其价值随时间不断强化。她强调，洛伦佐的分析有力论证了OUSD难以取代现有双雄的地位，因后者已形成强大且稳固的协同效应。