Strategy公司估值低于比特币储备，市场折价持续显现

比特币企业Strategy（MSTR）的核心估值指标mNAV已跌破1，标志着其整体市场价值低于资产负债表中所列比特币资产的总市值，引发投资者对长期投资逻辑的重新审视。

资产账面价值超越市值，融资空间受到挤压

当前MSTR股价约为82美元，相较2024年11月的历史高点已回落逾八成五。以比特币现价60,000美元计算，公司企业估值约为504亿美元，而其持有的比特币总量价值达511亿美元，形成明显折价格局。

历史溢价不再，新资本募集或致股东利益受损

过去，该公司凭借比特币资产溢价实现股权融资并持续增持数字资产。但如今折价环境削弱了这一优势，若再度通过发行普通股或优先股筹资，可能直接稀释现有股东权益，引发市场反弹。

类封闭式基金结构下，回旋余地仍存但前景未明

尽管部分分析将其比作折价交易的封闭式基金，但与传统信托不同，Strategy具备多元融资工具，包括债券发行、证券再融资、软件业务现金流及资本结构优化等手段，被认为可在估值压力中维持运营弹性，但能否扭转折价趋势仍有待观察。