比特币关键转折点临近？链上数据揭示双重压力信号

分析师MorenoDV指出，当前比特币价格走势的走向取决于两项核心链上指标的演变路径。短期持有者市场价值与实现价值比率（STH MVRV）已进入历史低位区间，而调整后支出产出利润率（aSOPR）亦逼近卖方枯竭水平，但全面反转的确认仍缺关键验证。

短期持仓压力持续释放，反弹动能渐趋疲软

数据显示，近期购买比特币的投资者所处的市场价值与实现价值比值已下探至0.75至0.80之间。该指标反映短期内购入资产的持有者整体处于浮亏状态，低于1.0的数值意味着多数短期参与者尚未回本。历史经验表明，此类区域常伴随弱势投资者离场，为后续企稳提供支撑。

然而，更值得关注的是趋势结构的变化。自2024年起，每一次价格反弹均呈现低点与高点同步下移的特征，反映出每次上涨对买盘吸引力递减。这一模式暗示市场内部需求正在萎缩，尽管有周期性反弹尝试，但参与热情难以延续。同时，下行通道的形成也凸显投资者情绪趋于保守。

双指标共振或预示底部构造完成

除STH MVRV外，另一关键指标aSOPR的七日均值已接近0.96。该指标用于衡量比特币持有者在支出行为中是否处于盈利状态，低于1.0表示抛售活动主要来自亏损持仓。过去多次重大熊市底部前，该数值曾短暂触及此区间，成为卖压衰竭的标志。

尽管当前环境符合历史底部形态，但分析师强调，仅进入超卖区并不足以构成反转依据。真正意义上的触底回升，需等待aSOPR回升至1.0以上并稳定维持多日，同时STH MVRV亦需突破1.0关口，表明近期买入者开始转为盈利。

目前来看，市场仍处于被动抛售阶段，投资者信心未恢复。只有当这两项指标同步修复至盈利区间，才能被视为趋势逆转的可信信号。否则，当前局面更可能为长期震荡中的阶段性低点，而非趋势反转起点。