比特币持仓亏损面扩大至775万枚，市场情绪承压

截至2025年5月，全球范围内持有成本高于当前市价的比特币数量已达775万枚，占总供应量相当比例。尽管币价稳定在77,000美元上方，但这一价位对多数早期投资者而言仍属账面亏损区间，反映出市场内部的深层压力。

现货持币者普遍浮亏，熊市特征再度显现

近几个月来，比特币价格在狭窄区间内持续盘整，导致大量代币的买入成本高于现行交易水平。链上监测显示，亏损持仓规模在764万至775万枚之间震荡，已回归历史熊市阶段的典型水平。

此类现象表明，市场存在显著未实现亏损，且尚未触发大规模抛售。若缺乏新的利好驱动或关键支撑信号，这类累积性损失可能演变为集中性清仓行为，即“投降式抛售”——通常伴随快速下跌与后续反弹。

巨鲸持仓结构重塑，新旧玩家交替布局

进入2026年，比特币持有格局出现明显分化。大型机构与早期高性价比入场的巨鲸正逐步锁定利润并退出仓位，而新一批资金则在当前价位积极建仓，形成明显的资产轮动。

回溯至2月份，亏损代币曾触及970万枚峰值，当前水平虽有所回落，但结构性变化仍在深化。值得注意的是，ETF流出主要集中在初期阶段，企业级储备则保持相对稳定。

随着价格在77,000至78,000美元区间震荡，巨鲸利用低点吸纳筹码，待突破关键阻力后加速出货，借此捕捉市场波动带来的套利空间。

钱包群体行为分化：散户离场，巨鲸坚守

过去一年中，“座头鲸”（最大持仓者）群体减持了其8.5%的比特币，小型巨鲸亦减少3.72%持仓，其中30天内有41个相关钱包被注销。相比之下，“鲨鱼”类钱包多数维持仓位稳定。

与此同时，持有少于1枚比特币的“虾米”钱包出现剧烈动荡，单月内超过42,000个账户被清空，呈现典型的恐慌性撤离特征。然而，多数巨鲸级别账户仍保持完整持仓，有效抑制了系统性抛压的蔓延。

据追踪数据显示，自2月以来，巨鲸平均持仓成本已升至77,253美元，近期增持主要集中在72,000美元及以上区域，显示出对中长期走势的信心。

潜在抛压与市场脆弱性评估

尽管近期波动率降至1%左右，显示短期交易动能减弱，但杠杆清算风险与现货即时抛售隐患依然存在。链上活动表明，虽然整体抛压可控，但一旦关键支撑位失守，局面可能迅速恶化。

散户群体为最快退出方，而巨鲸阵营基本保持稳定。当前现货供应过剩格局暂无立即引发抛售潮的风险，但任何大额战略性减持仍可能压制短期上涨空间，成为价格突破的隐形阻力。