比特币链上盈利指标呈现周期性整固特征

随着投机动能趋于衰竭，市场正经历一次关键的内部再平衡过程。每日实现盈亏比的30日移动平均线已出现显著下行，反映出前期剧烈获利了结行为正在消退。与此同时，实现亏损的阶段性放大，揭示出局部恐慌性抛压的出现，这通常发生在牛市中期的调整性重置阶段，而非顶部信号。

短期过剩流动性逐步消化，市场结构趋于健康

在经历数月高位分配后，市场主导力量开始发生转变。部分高杠杆持仓者在波动中平仓离场，其抛压被更具韧性的长期持有者吸收。这一再分配机制有效缓解了供给冲击，重构了市场的支撑基础。尽管短期内出现亏损扩大，但整体趋势未发生根本性逆转，反而呈现出更可持续的均衡状态。

调整后MVRV维持中段估值区间，未触及结构性风险阈值

以30日与365日移动均线比值衡量的调整后MVRV虽已从过热区回落，但仍显著高于历史熊市转换临界点。该读数不支持市场进入系统性下行通道的判断，而是符合以往牛市中期常见的估值修正模式。即便盈利空间收窄，比特币价格仍稳固运行于长期实现价值之上，凸显基本面支撑依然强劲。