基准投行更新MicroStrategy估值：目标价降至570美元仍持买入

根据最新客户备忘录披露，投资银行Benchmark已将比特币持仓企业MicroStrategy的12个月目标股价由705美元下调至570美元。尽管调整了预期收益，该行仍维持对其“买入”评级，表明其对公司长期战略价值的信心未受动摇。

估值重置背后的市场环境变化

此次目标价下调发生在MicroStrategy股价经历显著回调之后，此前其市值一度从2025年中高点回落逾60%。在这一背景下，Benchmark重新评估了其增长路径，认为当前市场对加密资产的定价趋于理性，因而降低了对短期内股价上行空间的乐观预期。

模型基础与预测假设再审视

此前，分析师Mark Palmer基于比特币将于2026年底前突破22.5万美元的预测，构建了705美元的目标价模型。该框架采用分类加总法，涵盖比特币持仓的潜在价值、未来“比特币美元收益”的十倍乘数以及传统软件业务的残余估值。尽管模型参数未根本性变动，但现实价格走势促使机构对实现路径的可行性进行更审慎判断。

持仓规模与资本结构影响分析

截至2026年第二季度初，第三方追踪数据显示MicroStrategy持有超过81.8万枚比特币，稳居全球上市企业比特币储备之首。这种高度集中于数字资产的资产负债表结构，使其股价对主流加密价格波动极为敏感，也解释了为何在宏观情绪转向时，机构会主动压缩其上涨预期。

融资模式合理性持续辩护

针对外界关于其永久优先股融资机制类似庞氏骗局的质疑，Benchmark在研究报告中强调，该模式通过非稀释性资本持续增持比特币，具备可持续性。该行坚持认为，MicroStrategy是企业级比特币持有的引领者，而非孤立案例，其商业模式具有可复制性和长期演进潜力。

市场反应与后续展望

当前570美元的目标价仍高于现价，显示存在可观上行空间。然而，这一调整标志着即便是最坚定的看多者也开始纳入更保守的价格路径。未来，链上活动数据与现货ETF资金流向将成为验证其股权叙事的关键变量，相关研究正持续聚焦其以比特币为核心的价值支撑体系。