加密资产市场进入中性观察期，多空因素交织

根据Coinbase机构部门与Glassnode联合发布的最新分析报告，2026年第二季度数字资产市场整体处于观望状态。尽管部分技术指标出现企稳信号，但全球经济衰退预期与国际局势动荡仍构成主要压制力量。研究指出，市场最剧烈的下行周期可能已告一段落，但未来方向仍面临高度不确定性。

长期持币者增持意愿增强，抛压显著减轻

比特币的MVRV比率表明当前价格位于分析师定义的“价值吸纳区”。数据显示，持有时间超过155天的长期投资者在第一季度持续增加仓位，而短期投机性流通量则同比减少37%。这一链上行为反映出市场抛售压力大幅缓解，持币者信心趋于稳固。

宏观变量主导价格波动，投资界看法严重分裂

尽管链上数据释放积极信号，能源市场波动及中东地区局势升级仍是影响价格的关键外部因素。3月中旬至4月初对91位全球机构投资者的调查显示，82%的受访者将当前市场定位为熊市或熊市尾声，较2025年12月的31%显著上升；然而，高达75%的参与者认为比特币价格低于内在价值，仅有7%认为其估值过高。

Coinbase全球研究主管David Duong表示：“我们对2026年第二季度加密市场维持中性判断。”他强调，持续的地缘政治风险使短期头寸管理极具挑战性。国际货币基金组织已将全球经济增长预测下调至3.1%，牛津经济研究院更警告若陷入衰退情景，增长率或下探至1.4%，此类宏观背景将持续拖累风险资产表现。

以太坊生态经历深度调整后逐步回暖

以太坊的NUPL指标在2月经历抛售潮后进入“绝望区间”，并在本季度多数时间保持低位，直至3月下旬才缓慢回升至“希望区间”，反映持币者心理压力正在缓释。与此同时，链上稳定币总供应量从3080亿美元升至约3180亿美元，逼近历史峰值。

报告指出，交易者倾向于在平仓后保留稳定币而非兑换为法币，此举有效维持了资金在加密生态内的循环。这种“避风港”机制使得流动性得以沉淀，一旦外部环境改善，可迅速转化为市场推动力。自2025年10月以来，以太坊原生代币表现持续优于主流二层网络资产，凸显资本正向底层基础设施回流的趋势。此外，链上现实世界资产代币化的总锁定价值亦保持稳步增长。

两家机构总结称，监管演进与具身人工智能等长期驱动因素依然具备战略意义，但在现阶段，地缘政治与宏观不确定性占据主导地位。若外部风险未进一步恶化，市场或有望在现有支撑水平上维持震荡格局。