贝莱德加密货币基金进入赎回主导周期

2026年第二季度，贝莱德管理的比特币与以太坊挂钩型ETF出现明显资金流向逆转。此前一年同期实现139亿美元净流入，本季度则转为35亿美元净流出，两者间174亿美元的差额主要由股份赎回驱动。

核心资产流动呈现结构性反转

IBIT与ETHA合计遭遇35亿美元资金撤出，相较于2025年同期的强劲增长，形成高达174亿美元的年度对比缺口。尽管申报的106,148枚比特币涉及赎回流程，但并非全部意味着直接抛售或平台交易。

IBIT资金净流出规模达29亿美元

作为核心产品，iShares比特币信托基金在2026年二季度录得72亿美元赎回分配金额，而同期新股份发行带来的资金流入为43亿美元，最终净流出29亿美元。与此同时，以太坊基金ETHA也出现收缩，其股份创造额为9.433亿美元，赎回支出约15亿美元，净流出5.834亿美元。两项合计导致贝莱德加密基金组合整体资金减少35亿美元。

年度数据对比凸显周期转换

2025年第二季度，两支基金通过股份发行累计增加139亿美元资产。至2026年同期，该趋势完全逆转，转为35亿美元净流出。由此产生的174亿美元差距，标志着从扩张阶段向清算与套利主导阶段的过渡。

巨额赎回未必等同于市场抛压

监管披露显示，用于股份注销的比特币数量为106,148枚。然而，这并不必然代表大规模交易所抛售。自2025年起，授权参与者可采用实物形式完成份额创设与赎回。因此，当基金份额被注销时，相关比特币可直接交付给中介机构，而非立即进入公开市场兑换为美元。基金报告中提及的38.5亿美元实物分配金额，进一步说明部分资产已实现非现金转移。当前并未明确区分实际抛售与内部流转的数量比例，亦未揭示赎回背后的投资者类型。

市场企稳仍需持续性验证

8月上旬出现初步回升迹象，3日至5日共吸引4.785亿美元流入IBIT及8380万美元流入ETHA，总计5.623亿美元。但该金额仅占第二季度总净流出额的15.9%。若按此速度推算，需近19个交易日方可填补缺口，前提是流入保持稳定。短期反弹不足以判定赎回周期结束。真正信号应是连续数周的稳定资金流入，才可视为机构需求回暖。反之，频繁的进出波动，则更可能反映投资者对风险敞口的灵活调控行为。

SEC文件揭示的并非比特币崩盘，而是贝莱德产品生命周期的阶段性演进。2025年的爆发式股份发行已让位于以套利和赎回为核心的运营模式。尽管近期比特币价格承压，但美国加密ETF仍录得部分资金流入，这一复苏势头必须持续强化，才能有效消化此前174亿美元的会计逆差。