矿企资产配置转向人工智能基础设施建设

近期，多起比特币持仓清仓事件凸显矿业公司战略重心的深刻转变。进入8月以来，已有数家矿企启动大规模资产变现计划，将原本用于挖矿的比特币出售，以获取资金投入人工智能及高性能计算项目。

核心产能布局调整，推动算力结构升级

公开数据显示，自主要矿企比特币储备达峰以来，累计售出量已突破1.5万枚。其中，Hyperscale Data在截至8月2日的一周内完成约150.5枚比特币兑换，套现960万美元，其持仓降至959枚，市值约6080万美元。与此同时，Empery Digital于7月以均价62,200美元售出1,400枚，筹得逾8,710万美元，用于债务偿还与中西部数据中心股权收购。Bitdeer则早在2月便实现持仓清零。

财务压力加剧，转型路径引发亏损扩大

Cipher Digital（原名Cipher Mining）于8月4日公布第二季度业绩，营收为2500万美元，调整后EBITDA为负3000万美元。挖矿收入环比下滑29%，净亏损达2.675亿美元，含1.505亿美元非现金认股权证支出。财报发布后，股价单日下跌10.2%，收于21.69美元。该公司早在2月即宣布更名并转向数字基础设施业务，计划在2026年内清空剩余比特币储备，以覆盖转型成本。通过三次优先担保债券发行，已筹集37.3亿美元用于建设Barber Lake与Black Pearl园区。首席执行官Tyler Page透露，首个高性能计算设施已提前交付，其租赁周期较原计划提前两个月启动。

经济模型失衡驱动行业结构性迁移

促使矿工集体转向AI的核心动因在于挖矿经济性彻底恶化。据分析报告，2025年第四季度，上市矿企生产一枚比特币的加权平均现金成本高达约79,995美元，而同期币价长期徘徊于68,000至70,000美元区间，每枚产出亏损近19,000美元。在此背景下，多家企业开始将电力资源重新分配给高收益的AI租户。目前，公开矿企已签署超700亿美元的AI与高性能计算合同，部分运营商预计2026年底来自该领域的收入占比可达70%。包括Cipher、TeraWulf、MARA Holdings、Core Scientific和Hut 8在内的企业均已展开相关部署。

关键项目遭遇政策审查，开发进程受阻

Cipher在二季度更新中披露，已取得位于德克萨斯州圣安东尼奥市约25英里处的“Apollo”项目900兆瓦场址期权，并通过独立债券交易为Stingray园区融资，同时偿还5670万美元债务。该地块已提交至德克萨斯州电力可靠性委员会（ERCOT）“Batch Zero”流程。然而，项目面临新的政治层面阻碍——州长Greg Abbott要求监管机构在电网审批前进行前置审查。根据此指令，ERCOT已暂停相关输电研究，使Apollo项目及公司整体4.4吉瓦的开发管线陷入不确定性，叠加施工与杠杆风险，前景尚不明朗。公司预计2024年净营业收入为9700万美元，至2027年将增长至6.86亿美元。