比特币估值处于历史区间下沿，抛压渐缓但未触底

根据CryptoQuant最新数据，比特币的MVRV Z-Score当前约为0.42，显著低于其长期平均值1.7。该指标在过去30天持续低于历史均值，并在6月30日短暂下探至约0.185，创本轮周期新低。

估值触及周期低位，但未演变为情绪崩盘

在美联储利率决策前数日，比特币价格稳定于65,000美元附近，延续此前数周在64,000至66,000美元区间内的震荡格局。过去三个月内，其价格已回落15%。

MVRV Z-Score通过对比资产市值与实际价值，揭示其是否被高估或低估。该指标高位常预示市场顶部，而负值则往往出现在深度熊市中的非理性抛售阶段。

当前读数虽仍高于零，但自2025年末以来呈持续下行趋势。值得注意的是，此前多个市场周期的真正底部均出现在该指标进入负值区域之后。

以2022年末为例，该指标曾连续多周低于零，彼时比特币价格一度跌至16,000至17,000美元区间，标志着市场恐慌集中释放，随后于2023年5月回升至30,000美元以上。

目前数值表明，尽管65,000美元的价格可能被严重低估，但持有者并未出现大规模强制抛售行为，尚未达到恐慌性抛售的临界状态。

若该指标回升至历史均值1.7，将反映估值修复迹象；反之，若跌破6月低点0.185并进入负值区，则意味着市场尚需进一步调整才能形成有效底部。

另有研究指出，当比特币价格位于60,000美元附近时，其MVRV Z-Score正逼近过往重大市场重置所对应的估值区间，此类重置通常发生在投机泡沫出清之后。此后比特币已实现约6%涨幅，印证了当前市场并未陷入经典意义上的恐慌抛售。

亏损兑现放缓，盈利回补迹象浮现

比特币七日实现盈亏图显示，过去30天中有23天投资者整体处于净亏损状态。6月期间累计实现亏损约85亿美元，7月中旬再度录得近30亿美元的亏损额。

然而，7月走势发生逆转，最近一周转为正向收益，金额达4亿至5亿美元之间，最新数据约为2.39亿美元。

分析师认为，虽然投资者不再如6月底般快速止损，抛售动能正在减弱，但该指标仍未明确确认市场已触及周期性底部。