希夫指策略公司比特币回报率走弱，投资逻辑面临挑战

知名经济学家彼得·希夫公开质疑策略公司（Strategy）当前的比特币投资模式，指出其收益率增速明显放缓，削弱了该企业作为比特币间接敞口工具的吸引力。

收益下滑冲击核心价值主张

希夫强调，策略公司今年的比特币加权收益率可能转为负值，这一趋势严重动摇了其向股东提供超额回报的承诺。他指出，若企业持有的比特币增值速度低于直接购买，投资者便失去持有其股票的合理依据。

财务结构优化转向稳健而非扩张

在希夫发声之际，策略公司通过新增5.25亿美元资金，将美元储备提升至约37.5亿美元，同时未宣布任何新购币计划。公司仍持有843,775枚比特币，稳居全球最大企业级持币者之列。管理层解释称，此举旨在强化现金流缓冲，以应对美元计价的股息支付与运营支出，避免被动抛售数字资产。

资本运作体现长期战略定力

除增强流动性外，公司还启动2500万美元优先股回购，这些票据当前交易价格低于面值。分析人士认为，此举是其整体资本配置策略的关键一环。支持者称，这种结构设计标志着比特币企业金融机制的重要演进。

争议聚焦于风险与回报再平衡

随着希夫对回报衰减的批评加剧，策略公司坚持其以稳定性和长期持有为核心的路径。尽管外部质疑不断，公司仍选择以财务韧性替代快速扩张，反映出在市场波动中更审慎的决策取向。