链上金融创新迎来监管博弈：Hyperliquid与Phantom共促规则重构

在CFTC就金融创新影响征询意见的最后期限前，Hyperliquid政策部门（@HyperliquidPC）与自托管钱包领导者Phantom（@phantom）共同致信美国商品期货交易委员会，主张现行衍生品监管框架不应覆盖基于代码的链上基础设施。

链上工具应被排除于中介机构监管范畴

两家机构强调，当前规则体系建立在依赖中心化交易所与清算所的传统市场之上，而链上生态依托用户自主控制与智能合约自动结算，其运作逻辑与传统模式存在本质差异，因此不应适用相同监管标准。

推动三项核心监管改革诉求

信函明确提出三大建议：其一，协议类软件无需强制注册；其二，受监管实体应被允许合法接入区块链基础设施开展交易与清算；其三，应将目前对Phantom的“无行动函”安排升级为具有普遍效力的正式规则。

尤其在第二项中，双方指出，监管机构应支持合规机构在不放弃核心责任的前提下，利用链上技术实现系统现代化，从而提升效率并增强市场韧性。同时，他们要求确认非托管前端服务如Phantom不属于介绍经纪商范畴，避免因定义模糊导致合规风险。

从临时豁免到制度化路径：无行动函的演变契机

Phantom作为Solana生态主流钱包，于2026年3月获得CFTC颁发首份“无行动函”，允许其在未注册为经纪商情况下，为用户提供通往受监管衍生品市场的入口。该公司称此举开创先例，为其他去中心化钱包提供了可复制的合规路径。

CFTC主席Michael Selig公开表示，机构倾向于以规则而非个案救济方式应对此类新兴场景。此次联合信函正是为了加速这一转变进程，推动将临时授权转化为可预期、可扩展的监管框架。

未来，CFTC将综合行业反馈，评估是否发布指引或启动正式规则制定程序，该决策或将深刻影响全球链上金融活动在美国市场的布局与发展态势。