加林豪斯重申：数字资产价值源于实际应用而非融资结构

瑞波（Ripple）CEO布拉德·加林豪斯在周五接受CNBC专访时，对微策略（MicroStrategy）创始人迈克尔·塞勒主导的比特币增持策略提出公开批评，明确指出金融工具的复杂设计无法替代底层资产的真实使用场景。

融资架构承压暴露长期风险

加林豪斯指出，微策略通过发行优先股筹集资金购买比特币的做法，在市场下行周期中暴露出显著脆弱性。他以该公司旗下STRC优先股价格从面值100美元跌至约74美元为例，认为这是其资本结构不可持续性的直接体现。

高成本股息构成财务重负

微策略依赖包括STRC在内的优先证券持续融资，每年需支付高达11.5%的累积股息。随着市场对资本结构审慎度提升，相关支出已逼近12亿美元年规模。为应对现金流压力，该公司于5月底首次对外出售32枚比特币以支付股息义务。

构建真实需求比资本运作更关键

加林豪斯强调，真正具备生命力的加密项目应聚焦于创造可验证的实用功能。他对比瑞波网络去年处理近16万亿美元的支付与主经纪业务量，说明基础设施级应用能有效驱动流动性与信任积累。相较之下，他认为仅靠杠杆扩张持仓的模式难以支撑长期价值。