韩元稳定币海外落地加速，本土立法却陷停滞

去年10月，区块链企业IQ与稳定币协议Frax在境外推出首个韩元挂钩稳定币KRWQ。随着华尔街支持的加密交易所EDXM International宣布将基于此推出韩元永续期货，彭博社展开深度追踪。仅半年后，全球支付平台MoonPay宣布与友利银行合作，启动韩元稳定币的跨境流通基建布局。

国内立法迟滞，境外项目接连落地

短短六个月内，海外已建立两个韩元稳定币生态。反观韩国本土，至今未有一项正式获批的韩元稳定币项目，立法进程更陷入长达一年的胶着。

发行主体之争致法案悬置

韩元稳定币监管被纳入《数字资产基本法》第二阶段，但因核心争议——发行机构资格——长期无法推进。韩国银行主张仅允许银行控股超51%的联盟发行，以保障货币稳定性；金融委员会虽认同原则，却对法律明文规定持股比例持保留态度。业界普遍认为此举实质封堵了非银机构参与路径。目前，金融委员会、央行、企划财政部及国会立场分歧明显，原定2025年提交法案的承诺已落空，2026年地方选举前立法前景黯淡。

全球监管框架已成型，唯韩独缺

与此同时，国际监管体系快速演进：美国于去年7月通过《GENIUS法案》，构建联邦级稳定币监管架构；欧盟在MiCA框架下已批准多家非银行机构发行稳定币，涵盖电子货币公司；日本与新加坡亦确立本国稳定币发行许可机制。

相较之下，韩国仍在“由谁发行”的议题上反复拉锯，进展近乎停滞。

境内争执不休，境外实践领先

当韩国内部为发行主体争论不休时，海外已将韩元稳定币从发行、托管到衍生品交易全面落地。

KRWQ已在以太坊与Base链运行，准备金率实时披露达122.8%，并由新韩证券托管韩国国债。EDXM推出的韩元永续期货合约，交易成本较传统NDF低50%至75%。MoonPay则已获欧盟MiCA认证、纽约比特许可证及信托牌照，并联合韩国四大商业银行组建发行联盟。

监管真空持续时间越长，数据与流动性越向境外集中。据Chainalysis统计，截至2025年6月，以韩元计价的稳定币年交易额约640亿美元，其中绝大多数仍依赖美元稳定币。若韩国未能推出自主韩元稳定币，国民数字金融活动将持续绑定美元体系。

亟需跳出旧有讨论框架

问题不仅在于速度，更在于思维定式。老虎研究近期报告指出：“过去一年的辩论始终围绕发行主体、监管权属与风险提示，却从未触及‘韩元稳定币应如何运作’这一根本议题。”

东国大学黄锡镇教授强调：“当前阶段，无论何方立场，都必须先推动发行。”“资本充足率、股权结构等细节，完全可交由施行令规范。”Xcryption代表金钟承则警示：“若遵循美国《GENIUS法案》互惠原则，稳定币准备资产应为短期国债，但韩国尚无三个月期国债储备。”在纠结于主体身份的同时，这些关键性制度设计仍未进入议事日程。

市场不会等待制度完善

韩国计划今年夏季开放韩元24小时交易，境外交易限制放宽也在酝酿中。外汇市场正迈向全面开放，而其上层的数字结算轨道，已被海外企业抢先搭建。

韩元的交易数据、国债需求模式、资本流动趋势正沿外部路径积累。即便未来韩国建立制度，也难以逆转已形成的先发优势。

民主党数字资产特别工作组成员安度杰议员建议：“应在上半年内启动部分试点，设立韩元稳定币监管沙盒。”这正是务实路径。过度追求制度完美，反而可能错失市场先机。

KRWQ与MoonPay已证明：韩元稳定币的真实需求存在且迫切。是选择在本土满足这一需求，还是继续让渡给境外？面对现实，已无空间再将‘51%规则’或‘发行主体’等争议拖入下一个年度。