富达警示：比特币‘标尺’触及历史低位，十月或为周期关键节点

富达在周二发布的第三季度信号报告中指出，比特币的‘标尺’指标正位于历史低位附近，多项情绪指标亦逼近市场悲观极端区间。目前比特币价格相较历史最高点仍处于约50%的回调幅度，相较于过往熊市底部的跌幅而言，当前调整尚属温和。

核心估值指标持续低迷，反映资产深度折让

该指标通过标准化Z-score方法对比比特币市值与网络算力，当数值低于-1个标准差时，即表明资产被显著低估。其本质衡量的是市场价格相对于支撑网络安全所必需的能源投入是否合理。当前低值或负值状态意味着交易价格远低于其基础安全成本，暗示潜在价值被严重压制。过去92天内，该比率有83%的时间处于低估区间。

矿工抗压能力凸显，全网算力韧性超预期

随着币价下行，矿工运营压力加剧，但全球总算力仅从峰值回落约22%，显示出行业较强的生存与适应能力。富达强调：“这一数据凸显了矿工群体的结构性韧性。”因此，当前‘标尺’水平接近历史极值，可能预示着比特币价格相对于其底层能源成本存在显著折让。

历史规律指向周期底部临近，长期持有者主导格局成型

回溯过往周期，此类低估区间常伴随长期资金吸筹和相对底部形成，平均持续时间接近300天。本轮熊市已持续203天，富达据此推断：2026年10月对追踪周期演变的投资者而言，或将构成一个重要的时间节点。

Alphractal创始人乔奥·韦德森表示：“比特币正步入一个历史性的关键区域。”当前长期持有者与短期持有者的已实现市值比值已达3.9，逼近此前重大底部前出现的4以上阈值。该比例揭示资本正向信念坚定的长期参与者集中，而短期投机活动仍显疲软，印证市场已进入深度吸筹阶段。“这不意味着底部已确认，但表明当前正处于与周期大底高度重合的区域。”

价格走势受阻于技术阻力，买盘动能仍未释放

比特币自7月21日创出五周高点67000美元后回落5.5%，周二一度跌至63000美元以下。然而，在过去12小时内，价格三次试探性反弹至64000美元，均未能有效突破该关口。Swissblock周三报告指出，比特币的“重建阶段”再遇阻碍——尽管动量已脱离极端负值区，但后续增长动力停滞。“整体结构仍在企稳，但买入意愿尚未扩散至足以推动新一轮上行。”