盈利展望恶化之际，股价却逆市攀升

Coinbase (COIN) 与 Circle (CRCL) 周三均录得约3%至4%的涨幅，尽管威廉布莱尔机构发布报告显著调降其未来两年营收与利润预期，但仍维持‘跑赢大盘’评级。该机构指出，当前负面因素已充分反映在股价中，建议投资者继续持有。

核心增长路径未改，盈利触底预期明确

威廉布莱尔将Coinbase 2026年收入预测下调12%，2027年下调13%，并大幅削减两年调整后EBITDA预估达34%。分析师安德鲁·杰弗里与阿迪布·乔杜里认为，公司盈利将在2026年下半年达到低点，并于2027年逐步回升。他们强调，现货交易量将随比特币周期同步见底，且当前环境已不同于2022年——现货比特币ETF已落地，机构资金流入增加，监管框架更为成熟。

多元化收入来源成新增长引擎

报告特别提及Coinbase的Base二层网络，视其为潜在的关键盈利驱动力。此外，零售衍生品与预测市场进一步拓展了收入基础。仅零售衍生品一项，第一季度年化收入已突破2亿美元，成为超越传统现货交易的重要支撑。

短期悲观情绪蔓延，目标价遭下修

并非所有机构持乐观态度。皮珀桑德尔分析师帕特里克·莫利将目标价从170美元降至155美元，维持“中性”评级。他指出，第二季度预测市场与永续合约活动将成为焦点，世界杯期间已显著推高预测市场活跃度；但他警告，进入第三季度，永续合约可能带来新的风险压力。

技术形态揭示趋势反转信号

资深技术分析师约翰·布尔林（布林带发明者）自7月初起关注比特币日线图上的潜在反转结构。7月2日，他在X平台发布分析，指出日线图正形成“W”型双底形态——由两个低点及中间反弹构成，一旦突破颈线位即转为看涨。他称此结构为“完美分形”，周线图亦呈现相同模式。尽管此前多次类似形态被打破，但他近期表示，若该形态完成，将视为“趋势转变的确证”。

链上行为释放底部信号

根据Glassnode最新周度报告，长期持有者抛售潮已在两周前见顶并开始回落。衡量其实际卖出量的指标首次触及峰值后下降，而买家在6月低点集中入场。数据显示各规模钱包均出现广泛增持。与此同时，比特币与美元负相关性增强，与美国股市关联减弱，对宏观利好反应更敏感：周二通胀数据疲软后，比特币波动率超过所有主要股指。