流动性警报拉响：策略公司股息支付仅可维持七个月半

做市商QCP最新评估显示，若不依赖外部融资，Strategy现有现金储备仅足以覆盖约七个半月的股息发放周期。这一数据引发市场对该公司未来是否需进一步抛售比特币以填补现金流缺口的担忧。

股息承压下资本运作引关注

在近期完成一系列资产负债调整后，公司回购了价值约15亿美元的2029年到期可转债，并通过减持MSTR股票筹集约2亿美元。部分资金被用于再次购入价值1亿美元的比特币，延续长期资产配置策略。

然而，随着股息义务持续累积，市场开始审视公司在维持分红与增持比特币之间如何平衡资金需求。QCP分析认为，若替代融资渠道吸引力减弱，出售比特币或将成为必要选项。

CEO澄清：减持属内部流程验证

针对6月初公开的32枚比特币出售事件，首席执行官Phong Le强调，该操作并非出于股息筹资目的。他解释称，此举旨在检验内部交易流程、实现税务损失抵扣，并提前降低未来大规模抛售可能带来的市场波动影响。

Le同时指出，公司仍具备股权发行及优先股融资等多元手段来支持资本结构。他表示，决策将基于财务效益而非理念倾向，目标是最大化普通股股东的比特币持股敞口。

经济学家质疑增持模式有效性

Euro Pacific Capital首席经济学家彼得·希夫批评当前购币策略已失去早期优势。他指出，当股票发行估值不再显著高于净资产时，通过低溢价发行股票购买比特币，虽增加总量，却可能稀释每股权益。

此观点紧随公司于6月初以约1.01亿美元购入1550枚比特币之后。希夫将其称为“负比特币收益率”——即整体资产增长未能转化为股东收益提升。

尽管面临质疑，公司仍在持续加码。6月15日，塞勒披露再投入约1亿美元购入1587枚比特币，使总持仓达846,842枚。同时，美元现金储备增至约11亿美元，既保障收购能力，也增强短期流动性缓冲。

此外，公司发行的STRC优先股也成为争议焦点。希夫警告，若其市场价格低于预期，公司将面临提高股息、增发股份或动用现金履约的压力。