非农超预期致贵金属急跌，市场重估货币政策路径

美国最新公布的非农就业报告表现强劲，新增就业岗位达17.2万个，远高于市场预期的8.5万个，且前值被大幅上修逾6万，失业率稳定在4.3%。这一组合令投资者彻底放弃对美联储年内降息的押注，导致贵金属价格在周五出现数月来最剧烈的单日回调。

金银双杀：白银承压更甚于黄金

此次抛售中，黄金下跌146.50美元，跌幅3.27%，收于每盎司4,339.61美元；白银则下跌5.26美元，跌幅高达7.17%，报收于每盎司68.57美元。其更大幅度的回落，源于白银兼具金融避险属性与工业金属特征，双重压力叠加加剧了波动性。

工业需求受抑与美元走强加剧抛售压力

全球股市阶段性回调削弱了工业品需求前景，对白银构成额外下行动能。与此同时，美元指数日内上涨0.65%，使以美元计价的大宗商品对海外买家吸引力下降；而国债收益率攀升，则抬高了持有无收益资产的机会成本，进一步压制贵金属估值。

长期供需失衡仍存，供应缺口持续扩大

尽管经历单日剧烈调整，白银的结构性短缺问题依然突出。预计2026年将连续第六年出现供应不足，实物投资需求预计将攀升至2.27亿盎司，达到三年新高。自2021年以来，累计消耗地面库存已达7.62亿盎司以填补缺口。

展望未来，2026年全球白银总产量预计仅增长1.5%，达10.5亿盎司，虽为十年峰值，但仍难以覆盖实际需求。分析师指出，短期价格波动无法改变基本面的长期紧张态势。

黄金方面，中期支撑依然稳固。央行持续购金行为为市场提供底层信心，而中东地缘局势的持续不确定性，亦强化了实物黄金作为价值储存工具的长期逻辑。