首只聚焦预测市场的ETF正式落地，开启零售投资新路径

Tema Durable Quality ETF（代码：TOLL）成为全球首款被纳入美国商品期货交易委员会监管框架下预测市场交易平台Kalshi的交易所交易基金。该基金当前规模达4800万美元，其中对Kalshi的持仓占比约为8.4%。此前，此类投资机会仅限于风险投资机构与合格投资者参与。

合规预测平台崛起，事件合约交易步入主流

Kalshi是经美国商品期货交易委员会批准的综合性预测市场与金融衍生品交易平台，用户可通过基于现实事件结果结算的二元合约进行交易。该平台成立于2018年，2021年正式对公众开放，现被视为美国首个全面合规的事件合约交易场所。

近期完成的F轮融资中，公司以220亿美元估值成功募集10亿美元，由Coatue领投，红杉资本、安德森·霍洛维茨基金、IVP、Paradigm、摩根士丹利及方舟投资等多家知名机构共同参投。目前其年化营收已达15亿美元，月活跃用户突破200万，年化交易额攀升至1780亿美元，近六个月增幅超过三倍。

非上市资产进入公募体系，投资门槛历史性降低

Tema基金的这一布局揭示了将非上市公司纳入ETF架构的行业趋势，使普通个人投资者得以触达过去仅对专业机构开放的高成长性资产。尽管零售端对预测市场相关产品表现出强烈兴趣，但多数核心平台仍维持非上市状态。

类似变革正广泛蔓延。据消息，SpaceX与OpenAI正借助高盛与摩根士丹利主导的流程推进公开市场进程，凸显高增长科技企业从私有到公开的转型正在提速。

展望2025年，预测市场已演变为关键金融力量，交易者在体育赛事、货币政策决策乃至科学突破等各类事件上投入巨额资金。虽2024年美国总统大选期间引发关注热潮，但其应用场景已扩展至经济、科技、文化等多个维度。

曾视预测市场为边缘领域的华尔街机构如今纷纷布局。部分券商通过技术整合提供事件合约服务，加密生态亦借力合作拓展边界。Tema ETF的持仓动向表明，市场正为大众投资者开辟全新参与渠道。由此引出的核心议题是：哪些未上市企业将成为下一个进入ETF结构的标的？