谷歌市值一度反超英伟达，估值差距快速收窄

在本周盘后交易阶段，Alphabet（GOOGL）市值短暂跃升至英伟达（NVDA）之上，使谷歌母公司首次在美股总市值排名中短暂领跑。这一变动背后，是投资者对谷歌多线并行人工智能战略的重新评估——从早期担忧聊天机器人冲击搜索广告，转向认可其在自有模型、庞大用户基础、云计算能力及自研处理器领域的协同进展。过去一年间，公司股价累计攀升约160%。

核心产能扩张节奏如期推进，战略方向未受干扰

尽管周五收盘时阿尔法贝特市值回落至4.8万亿美元，仍落后于英伟达约5.2万亿美元的水平，但两者之间的差距已显著缩小。以去年10月为例，当英伟达达到4.9万亿美元时，谷歌估值尚不足3.4万亿美元，如今仅用不到一年时间便实现大幅追赶。

云算力合作与芯片布局构建新增长叙事

近期关键催化来自Anthropic宣布将投入2000亿美元采购谷歌云算力资源。此举强化了市场对谷歌数据中心基础设施与自研AI芯片TPU价值的判断。瑞穗证券预测，到2027年，TPU销售有望为谷歌云带来高达610亿美元的新收入，其中多数将在未来12个月内落地。

对于寻求多元化布局的人工智能投资标的而言，这提供了重要替代选择。当前硬件赛道已形成广泛共识：超威半导体、英特尔、美光科技等企业在芯片、服务器与存储领域均实现年内超100%涨幅。在市值破万亿美元的美国科技巨头中，唯有博通在过去12个月录得107%的涨幅，接近谷歌表现。

技术整合缓解业务替代风险，转型路径清晰

谷歌向人工智能的深度转型已有效化解外界对其核心搜索业务被侵蚀的忧虑。此前业界普遍担心生成式AI回答会分流用户流量，但随着Gemini深度嵌入搜索系统，并成为使用最广泛的对话式AI之一，潜在威胁已由“替代”转为“增强”。这种形态转变标志着公司生态重构的成功。

此外，阿尔法贝特曾多次触及市值榜首位置：早在2016年初，它就曾超越苹果。截至上周五，苹果市值约为4.3万亿美元，微软为3.1万亿美元，亚马逊则处于2.9万亿美元水平。

巨额投入需转化为可持续收益，估值承压显现

目前阿尔法贝特市盈率约为预期盈利的28倍，高于历史均值（21倍以下），逼近2008年以来最高区间。分析师同步上调盈利预期：彭博数据显示，过去一个月内，对2026年净利润的预测上调约19%，2027年预期增幅超过7%。

公司即将召开I/O开发者大会，预计将披露Gemini最新进展、AI智能体开发状态以及技术商业化路径。与此同时，今年资本支出预计达1900亿美元，为2025年水平的两倍，意味着大规模投入必须尽快转化为实际回报。

英伟达方面亦面临考验：尽管年初至今股价上涨15%（略超纳斯达克指数），伦敦证交所追踪的分析师仍预计其本月财报营收将激增78%。相较之下，阿尔法贝特未来12个月目标价中位数约为422美元，较周五收盘价仅高出5.4%。考虑到去年160%的惊人涨幅，上行空间已相对有限。