Satsuma股东施压清仓比特币：估值倒挂催生资本返还诉求

Satsuma科技正遭遇来自包括Pantera Capital在内的主要投资者群体的持续施压，要求其出售全部比特币持仓以实现股东资金返还。这一动向与此前Empery Digital在低谷期被迫抛售资产回购股份的路径高度相似，反映出当前部分机构对数字资产长期持有策略的动摇。

资本回流需求激增，核心推手浮出水面

与历史案例一致，伦敦上市主体Satsuma正承受显著的资产清算压力。以加密投资巨头Pantera Capital为首的多方力量主张出售其持有的5026万美元比特币头寸，并逐步退出运营模式。

该公司目前持有645.7枚比特币，平均成本达每枚113512美元，当前市价约为77500美元，账面浮亏超过三成。自2025年8月启动人工智能驱动的比特币储备计划以来，公司通过可转换债券募集1.64亿英镑，彼时比特币价格一度突破126000美元，但随后在漫长熊市中回落近40%。

尽管2026年4月比特币价格逼近80000美元关口，市场情绪明显改善，但股东仍坚持变现要求。公司执行主席确认已有明确资本返还提案，消息源指出，持股约7%的Pantera Capital Management是主要推动者，其旗下管理着专门用于数字资产配置的基金产品。

Satsuma股价从2025年6月高点累计下跌逾99%，现交易于21至24便士区间，市值仅约2465万英镑，远低于其比特币资产净值。2026年3月，公司首席执行官与首席财务官均已离职，进一步加剧治理不确定性。

数字资产储备模式是否已失效？

Empery Digital近期持续减持比特币以支撑股份回购。截至2026年4月，该公司以平均74425美元价格卖出20枚，筹得150万美元，用于以每股5.71美元均价回购2620万股，显著低于其52周最高点。目前剩余2914枚比特币，市场预计将持续出售以维持流动性。

反观Michael Saylor主导的Strategy公司，却在同期宣布了自2024年11月以来最大规模的一次增持，以平均74395美元价格购入34164枚比特币，总投入约25.4亿美元。该战略获得新型金融工具STRC优先股支持，该证券提供高达11.5%的年化股息。

Strategy已通过STRC发行募资21.7亿美元，另通过普通股融资3.66亿美元，全力推进比特币积累。截至目前，公司共持有815061枚比特币，占全美上市公司持有总量的76%，并设定了2026年底前达到100万枚的目标。