矿工持币规模结构性走低，转型驱动资产再分配

4月16日披露的链上数据揭示，自本轮周期启动以来，比特币矿工钱包中的储备量已缩减约6.1万枚，由186.2万枚降至180.1万枚。这一趋势与多家上市公司财报释放的信号高度一致：美国主要矿企长期处于净卖出状态，且该态势已延续数月。

头部企业抛售集中，单季出货量超全年总量

以当前每枚77,700美元计价，此次转移相当于约47.4亿美元的供应量流入公开市场或企业资产负债表。其中，马拉松数字以13,210枚居首，其次为riot平台的4,026枚及核心科学的1,992枚，三者合计抛售19,264枚，价值逾15亿美元。

行业统计显示，2026年第一季度上市矿企总售出量突破3.2万枚，单季净流出超过2025年全年水平。比特鹿在二月完成清仓，核心科学亦计划在本季度余下时间变现大部分存量。这并非孤立现象，而是全行业向非挖矿业务转型的普遍写照。

资本重定向至人工智能领域，基建优势助力转型

矿企大规模出售的核心动因在于战略重心转移——全面布局人工智能与高性能计算产业。

riot、马拉松与核心科学正将资源注入数据中心建设，其原有挖矿设施具备显著复用价值：低价电力协议、高密度机架空间、工业级冷却系统以及成熟的电网接入资质，均可无缝迁移至超大规模AI训练场景。

此类托管服务利润率更高、现金流更稳定。相较区块奖励波动性，新业务更具可预测性。通过出售账面比特币获取资金，企业得以避免股权稀释或债务扩张。核心科学与coreweave的合作即为典型范例；riot已公布其算力扩张蓝图，马拉松也明确表示将拓展多元化收入来源以降低对挖矿收益的依赖。

挖矿经济恶化加剧抛压，弱者被迫变现

减半后算力与难度持续攀升，而区块奖励下降，导致单位算力收益萎缩。据算力指数监测，当前“哈希价格”约为每秒每petahash 33美元，已于2025年7月跌破老旧矿机35美元的盈亏平衡点，并未恢复。

分析指出，全球约20%的算力目前处于亏损运行状态。因此，部分矿工在产出后立即抛售以维持运营；而具备资金实力的企业则主动出售，用于支持向AI基础设施的战略升级。

市场承接力强劲，大型机构主导吸筹节奏

尽管抛压显著，但市场吸收能力超出预期，主要买方高度集中。萨勒战略公司在4月第一周耗资3.3亿美元购入4,871枚BTC，次周再度投入10亿美元收购13,927枚，两周内累计吸纳18,798枚，占本周期矿工总减量近三分之一。

该公司现持有780,897枚比特币，总成本590.2亿美元，平均单价75,577美元。最新交易通过发行优先股完成，未影响普通股结构。报告显示，截至3月底，其30日内增持量达约4.4万枚，与现货ETF共同构成两大主力吸纳渠道。

链上追踪发现，与蚁池相关的钱包余额呈现上升趋势，表明美国上市矿企的抛售正与部分海外矿池的增持形成结构性分化。

整体来看，矿工持币量呈系统性下滑，而非恐慌性抛售。自2023年底起，储备量持续缓慢下降，减半后降幅加快。近期特征在于集中度提升：2026年第一季度成为有记录以来上市矿企售币峰值，4月中旬数据亦显示第二季度初延续相同节奏。

信号失效？矿工抛售不再指向价格下跌

过去，矿工储备下降常被视为看跌预警，但当前情境已发生变化。上市矿企占全网算力比重较前两个周期明显下降，其抛售的比特币主要被现货ETF、企业国库及长期持有者吸纳，而非进入零售流通环节。

这并不意味着抛售无影响，而是提醒交易者：仅依赖矿工储备图表判断市场情绪已失准。未来关键在于，萨勒公司与ETF能否持续以同等规模承接矿工分发的比特币，或在77,000美元上方出现接盘乏力迹象。

目前，矿工储备量持续下滑，而市场价格已在本文发布时突破77,000美元并保持上行态势。