比特币或迎新一轮清盘冲击，底部确认仍需时间

尽管当前市值创下历史新高，比特币的已实现亏损总额仍未突破2022年熊市纪录。历史规律显示，市场真正触底前往往伴随新一轮集中抛售。即便宏观环境持续走弱，散户投资者的持仓意愿却维持在极高水平，表明价格底部可能还需数月才能形成。

亏损规模未达历史峰值，抛压仍在酝酿

链上监测平台最新数据显示，当前投资者的被动抛售程度尚未触及2022年极端水平。分析师指出，随着币价整体上行，相同规模的抛售行为将带来更大的美元计价损失。已实现亏损反映的是持有者以低于买入成本的价格转移资产的现象，是市场情绪转弱的重要信号。

2022年熊市期间，该指标曾飙升至2110亿美元的历史高位。而今年虽市值更高，已实现亏损额仅约1740亿美元，尚未超越此前纪录。这一差距暗示，若遵循历史周期，市场可能仍需经历新一轮亏损性抛售。

底部形态尚未成型，散户接盘风险凸显

分析师认为：“这很可能意味着市场仍有进一步下行空间，尽管判断存在主观成分。若熊市延续数月，亏损总额或许会超过2023年水平，但目前尚未抵达临界点。”

零售投资者的乐观情绪与链上抛售数据形成鲜明对比。交易员观察到，散户正频繁尝试抄底，在价格下跌中反复进出。与此同时，机构和中型资本则借反弹机会持续减持，将筹码转移至散户手中。“数月来，散户不断承接‘飞刀’，误以为能精准捕捉底部；而主力资金则持续向其输送抛压，”分析师解释道，“当最脆弱的群体持续吸纳最强劲的抛售动能时，通常并非大底出现的征兆。”

这种“坚定持仓”与“持续抛售”的背离格局，使当前价格难以被视为可靠的熊市终点。分析师强调：“在市场动态发生根本转变前，无法认定真正的投降式抛售已经完成。”