挖矿行业迎来收益最差季度，多企陷入深度亏损

比特币减半后带来的区块奖励缩减，叠加市场对人工智能算力收入的预期落空，使加密货币挖矿股普遍承压。虽相较比特币价格波动表现出一定韧性，但整体营收下滑趋势难以逆转，多数头部矿企一季度均以净亏损收场。

主要矿企2026年第一季度财务表现概览

MARAF：营收未披露，净亏损12.6亿美元，每股收益-0.61美元；RIOT：营收1.672亿美元，净亏损5.005亿美元，每股收益-2.58美元；CLSK：营收1.812亿美元，净亏损3.787亿美元，每股收益-1.35美元；CORZ：营收1.1524亿美元，净亏损3.4719亿美元，每股收益-0.10美元；HUT：营收7100万美元，净亏损2.531亿美元，每股收益未披露；KEEL：营收3700万美元，净亏损1.45亿美元，每股收益未披露；ABTC：营收未披露，净亏损8179万美元。

行业低迷映射市场情绪，转型路径成焦点

挖矿板块的持续疲软成为加密市场信心变化的重要指标。随着开采收益萎缩及矿机资产出售频发，业界开始重新评估挖矿活动的长期可持续性，其角色或逐步从主流计算场景中淡出，仅保留于特定资源密集型场景。

当前采矿收入的显著下行，可能削弱依赖算力扩张逻辑的转型企业未来回报潜力。比特币价格维持在7.7万美元附近，距离下一次减半（2028年4月）已不足10万个区块，届时区块奖励将降至约1.6枚比特币。

挖矿股是否仍能分享比特币红利？

多数挖矿企业正通过保留核心设备、布局本地电网接入系统，为向人工智能计算中心转型奠定基础。其运营模式具备高度灵活性，可依据盈利状况灵活启停，有助于降低周期性风险。

向AI方向演进或将重塑行业格局，减少同质化竞争，使留存矿场获得更高边际收益。目前已有大量矿企加快部署专用算力基础设施，推动业务重心转移。

截至2026年5月，部分个股如Cipher Mining与HUT-8走势显著优于比特币指数，而其他挖矿股则与比特币价格呈现强相关性。若技术升级与能源成本控制得当，此类股票有望在人工智能发展与加密复苏双重驱动下释放更大弹性。

根据测算，矿工需获取每千瓦时0.02美元以下的电价方能实现盈亏平衡。然而，多数企业难以达成该条件，仅能在高成本压力下勉强维持出块。哈希带数据显示，自三月以来，行业整体处于持续艰难运营状态。

哪些矿企展现强劲增长动能？

部分挖矿股在市场中脱颖而出。IREN在过去12个月内股价飙升447%，尽管近期回调至47.76美元水平。

截至5月19日，年度涨幅领先者包括TerraWulf，年内累计上涨85%。此外，HUT、RIOT、CORZ、APLD与CLSK亦在2026年展现出突出表现。投资者持续聚焦那些兼具稳定采矿收入、明确AI转型路径，并积极扩建智能算力设施的矿企股票。