JENNER代币被判定不构成证券：法院驳回全部联邦指控

2026年4月16日，加州联邦法院对凯特琳·詹纳及JENNER迷因币相关诉讼作出终局裁决，全面驳回所有基于证券法的控诉。法院认定，该以太坊链上代币未能满足豪威测试的核心要件，主要因其缺乏投资者之间的横向与纵向利益关联性。

交易税结构有效规避纵向风险绑定

原告曾援引詹纳持有超两千万枚代币的事实，试图证明其与投资者存在财务共损关系。但法庭指出，每笔交易均触发3%固定税额，使詹纳在任何市场行情下均可获得稳定收益，即使投资者资产大幅缩水亦不受影响。根据第九巡回法院确立的判例标准，若推广者未承担与投资者同步的风险，则无法构成法律意义上的纵向共同性。

判决记录显示，在代币价格暴跌期间，詹纳仍通过交易税获取数十万美元收入，这一事实进一步佐证其收益独立于投资结果。法院强调，单纯的价格波动一致性不足以构成资金汇集的法律基础，而起诉书本身也承认该代币不具备实用功能，仅作为价值存储和转移工具存在。

娱乐属性主导，无实质生态承诺

被告方明确声明，该代币系为娱乐目的而创建的迷因币，未设定产品开发目标，亦未通过发行募集资金建立生态系统。尽管推广过程中使用了人工智能生成内容与社交平台互动，但法院认为这些行为仅属市场宣传范畴，不构成证券法所要求的管理或控制关系。

关于交易税资金用途的公开说明被认定为模糊不清，无法形成具有约束力的管理承诺。联邦层面的诉讼请求被全数驳回后，法院未介入州法律层面的争议，同时拒绝允许原告修改诉状以补充证券法主张。此判决确立了名人推广型迷因币与受监管证券之间的清晰界限，为未来类似案件提供重要参考。