Hyperliquid代币HYPE估值飙升至319美元，机构加速建仓

6月25日，Multicoin Capital发布针对Hyperliquid原生代币HYPE的深度分析报告，预测该协议到2028年年度收入将攀升至约80亿美元，对应目标价格为319美元，较当前市价63美元高出逾五倍。

机构资金持续涌入，质押与ETF成核心推力

HYPE价格突破75美元的历史高点，主要受两大因素驱动：一是监管型现货ETF实现机构级采用，单日净流入超1700万美元，累计流入达1.71亿美元；二是大规模代币质押行为频发，一匿名钱包从Coinbase Prime提取57.29万枚HYPE（市值约4000万美元），迅速在Hyperliquid平台完成质押，成为近几个月最大单笔质押事件。

此外，平台正快速拓展至传统资产领域。其首个与SpaceX挂钩的永续合约SPCX在上市前期货交易量即突破12亿美元，成为平台最活跃资产。目前，与现实世界资产挂钩的未平仓合约总额接近29亿美元，许可标普500合约首周日均交易额超1亿美元，原油、黄金、白银、股指及个股亦通过第三方部署商陆续上线。

交易规模逼近巨头，结构优势凸显

Multicoin数据显示，2025年Hyperliquid在约2.9万亿美元的行业总交易量中贡献了8.73亿美元收入，用户规模由30.1万增至92.3万，增幅达两倍，年末未平仓合约接近60亿美元。

当前数据已显著跃升：未平仓合约达96亿美元，占去中心化永续期货市场的59%以上，月度交易量已达币安的17%，未平仓合约占比约为其21%，双双创下对主流中心化交易所的历史新高。

报告将这一进程类比于币安2017年的崛起——新进入者仅用六个月便主导市场。其核心优势在于全链上执行架构与回购机制，约99%的协议收入用于回购买入HYPE代币，形成内在价值支撑。

以当前约63美元的价格计算，HYPE市盈率约为过去十二个月收益的36倍，若纳入与Coinbase/USDC的合作收入，则降至30倍。目标价319美元基于20倍市盈率对2028年预期收益的测算。

多方资本加码，行业共识逐步形成

Multicoin并非唯一看多者。BitMEX联合创始人Arthur Hayes豪掷10万美元押注，坚信HYPE在美元计价下年内表现将超越十大主流加密货币中的任一项目。其联合创始人Kyle Samani则以Solana为对手展开对赌。此前，Hayes曾预测HYPE在2026年8月可能达到150美元。

Bitwise首席投资官Matt Hougan称Hyperliquid是“近年来最具颠覆性的加密项目之一”，并指出市场普遍低估其定位——它不仅是加密衍生品平台，更是一个面向全球大众的综合性交易系统，涵盖股票、大宗商品、外汇与预测市场。

尽管前景广阔，风险仍存：包括去中心化治理挑战、监管不确定性、竞争加剧，以及因客户垫资引发的保证金系统压力。近期美国已批准本土交易所扩展永续期货服务，反映监管层对平台国际扩张的关注。

随着HIP-4升级引入期权与预测市场功能，以及跨资产组合保证金机制的落地，若获得广泛采纳，将进一步放大交易流量。过去一周新增钱包地址超4.4万个，总用户数突破215万。在此背景下，未来增长能否匹配现有估值，将成为验证319美元目标价合理性的关键所在。