渣打银行首评Uniswap：UNI估值或迎十倍跃升

渣打银行发布最新研报，首次对去中心化交易所Uniswap展开覆盖，预计其核心代币UNI在2030年底前将从当前约2.70美元攀升至100美元。该行认为，伴随公共区块链上代币化资产的快速扩张及去中心化金融生态的深化，UNI有望成为本十年最具增长潜力的数字资产之一。

链上资产规模激增，推动交易量与协议价值同步跃升

报告预测，全球代币化资产规模将由目前约3400亿美元，于2028年底增长至4万亿美元；其中在去中心化金融应用中的渗透率将从3.5%提升至2030年的30%。结合加密原生资产的同步发展，锁定于DeFi协议的总价值或达2.7万亿美元，相当于当前水平的近37倍。

协议经济模型升级，代币供应呈系统性缩减趋势

自2025年12月实施“UNIfication”升级以来，Uniswap引入协议费用分配与代币销毁机制。数据显示，已累计产生约2100万美元协议收入，并销毁近500万枚UNI，年化销毁率达1%左右。总供应量已从10亿枚降至8.95亿枚，流通量则减少至约6.22亿枚。

跨链扩展与治理革新，强化生态可持续性

5月通过的第96号提案将费用收取与销毁机制拓展至BNB Chain、Polygon和Celo等多条公链，使支持网络增至11条。同时，用户通过TokenJar领取收益后，需经Firepit合约执行等值销毁，实现代币永久退出流通。本月单日销毁纪录达13.4万枚，凸显机制执行力。

与中心化平台对比，估值存在显著修复空间

渣打银行将Uniswap类比为用户主导内容的YouTube，而将Coinbase视为自有资源运营的Netflix。该行指出，前者资本需求更低，且在稳定币、流动性质押代币及现实世界资产代币化场景中具备长期竞争力。尽管交易量可媲美主流中心化交易所，但其市值与交易费用倍数仍偏低，存在估值重估潜力。

监管前景与外部挑战并存，长期路径仍待验证

报告警示，专业级去中心化交易所可能针对细分市场推出定制产品，且代币化资产的广泛采纳依赖于与传统金融机构的深度协作。此外，Uniswap V4的钩子系统尚未在大规模环境中充分检验。若美国《清晰法案》落地或SEC出台明确指引，或将成为推动行业合规化与普及的关键催化剂。