从被动持有到主动参与：收益模式迎来结构性变革

一项关键性立法正加速推进，或将重塑美国加密资产市场的收益逻辑。《数字资产市场明确法案》在5月14日获参议院银行委员会通过，标志着联邦层面首次系统性厘清数字资产的监管框架。

收益生成机制将重构：仅持币不再自动获利

该法案第404条的核心限制在于，禁止服务提供商因用户持有数字资产而直接发放收益。这意味着当前主流的稳定币利息模式面临根本性调整，平台无法再以单纯持有为条件提供回报。

不过，法案同时保留了基于实际行为的激励机制，包括交易、支付、质押及流动性提供等操作所对应的奖励，为合规收益路径留下空间。

机构资金蓄势待发：监管清晰化释放长期潜力

前摩根士丹利资深从业者乔·沃洛诺指出，法案不仅影响收益设计，更可能成为撬动机构资本进入的关键支点。长期以来，因代币属性模糊与托管责任不明，银行与养老基金对多数加密资产保持谨慎。

该法案试图统一证券交易委员会与商品期货交易委员会的管辖权，并建立清晰的联邦规则体系。这有望催生一批专注于合规收益生成的中层基础设施服务商，其中人工智能技术或将在资本协调与风险控制中扮演核心角色。

潜在受益方涵盖去中心化金融协议、抵押品管理平台、自动化国库系统以及借贷网络等。沃洛诺强调，现有参与者具备转型能力，未来银行甚至可能以自有储备金发行合规稳定币并获取合法收益。

白宫计划于7月4日前完成立法流程，但参议员吉利布兰德预计最终通过时间将延至8月第一周。